金诺法谈 | 从科创版看上市公司ESG信息披露的大势所趋

2019年3月1日，证监会正式发布了设立科创板并试点注册制的主要制度规则，随后上海证券交易所（以下简称“上交所”）正式发布了《上海证券交易所科创板股票上市规则》，明确科创板上市和监管要求，并对ESG信息披露提出了要求。

ESG是环境（Environment）、社会（Social）以及公司治理（Governance）的简称，ESG信息主要是指上市公司在环境影响、社会影响以及公司治理方面的信息。具体来看，环境影响包含了资源能源使用、减少污染物等，社会影响包含了员工权益、产品质量与安全、公益慈善以及精准扶贫等，公司治理包含了股权结构、决策机制以及社会责任管理等。由此可见，ESG信息并非具体的财务信息，而是反应上市公司社会责任表现的信息。

在企业社会责任浪潮之下，ESG信息价值重大，上市公司必须重视ESG信息披露的时代已经来临。

一、科创版强制性ESG信息披露程度逐渐加强

从《上海证券交易所科创板股票上市规则》可以看出，科创板对于信息披露的要求进一步加强，主要从基本原则、一般要求、监管方式和管理制度等方面对信息披露作出了详细而严格的规定，并对社会责任和公司治理提出了新的要求。

(一)新增社会责任板块

《上海证券交易所科创板股票上市规则》明确指出，上市公司应当积极承担社会责任，维护社会公共利益，并披露保护环境、保障产品安全、维护员工与其他利益相关者合法权益等履行社会责任的情况，应当在年度报告中披露履行社会责任的情况，并视情况编制和披露社会责任报告、可持续发展报告、环境责任报告等文件。出现违背社会责任重大事项时应当充分评估潜在影响并及时披露，说明原因和解决方案。由此可以看出，科创版对ESG关于社会责任内容的要求更为明确，更为注重上市公司的发展质量，这也是资本市场发展到一定阶段后对上市公司的必然要求。

(二)公司治理信息披露更为严格

在公司治理方面，科创板延续了先前主板上市公司的信息披露要求，并进一步强化审核标准和监管力度，从某种意义上讲，科创版将ESG信息披露又向前推进了一步。ESG信息披露是企业在防范企业风险的基础上企业表现的体现，ESG作为识别企业表现和发展的重要指标，可以更好辨别企业的信用质量。

二、监管方对ESG信息披露的推行趋势加快

国际上，目前已有多个国家和地区的交易机构已经推出了上市公司ESG信息披露要求和指引，并且披露程度逐渐加强。从各个交易所要求上市企业披露ESG的情况来看，越来越多的交易所强调强制披露，并且提高了披露程度。

国内ESG信息披露相关监管要求起步较晚，但近年来发展迅速。在我国绿色发展进程中，强制ESG信息披露是规范、引导企业关注并履行社会责任的一项重要基础制度设计。2012年香港联合交易所出台了《环境、社会及管制报告指引》，并于2015年将披露准则从自愿遵守提升至“不遵守就解释”；2017年6月，中国环境保护部和中国证券监督管理委员会共同签署《关于共同开展上市公司环境信息披露工作的合作协议》，旨在推动建立和完善上市公司强制性环境信息披露制度，督促上市公司履行环境保护社会责任；2018年9月，证监会发布新版《上市公司治理准则》，对上市公司履行社会责任，披露环境、扶贫及治理信息提出了更加明确的要求；2019年3月，上交所发布的《上海证券交易所科创板股票上市规则》，对ESG信息披露则提出了更高要求。由此可见，无论国际还是国内，监管方对ESG信息披露的强力推动已是大势之所趋。

三、ESG信息披露的价值所在

(一) 规范披露ESG信息能够有效防范公司社会环境风险

首先，通过披露ESG关键信息，企业可以对履行社会责任的制度和绩效进行梳理，掌握现状、发现优势和短板。其次，规范的信息披露必须参考相关指引和标准，在参考标准的过程中，企业可以对履行社会责任的相关要求有更加全面的了解，深化对社会责任的认知，发现尚未充分考虑的议题。再次，通过向利益相关方披露关键ESG信息，既有助于建立与重要利益相关方的信任关系，获得支持，又可以得到相关方的有效监督，督促企业改进履行社会责任的不足之处，避免因责任缺失实践造成的股价异常波动，促进企业可持续经营。

(二) ESG表现更好的企业更容易受到投资者的青睐

随着责任投资的兴起，投资者在关注投资对象的财务表现、经营业绩之外，纳入对投资对象社会责任履行情况的考量，越来越多的投资者在投资评估过程中考虑环境、社会以及公司治理的因素，将ESG引入公司研究和投资决策框架。 ESG信息是责任投资的基础，投资者通过对公司ESG信息的分析，判断公司的社会环境风险及可持续性，主动披露ESG信息且ESG表现良好的企业，更容易受到投资者青睐。

四、结语

ESG信息披露从最早在环境方面做出要求和规范，到社会责任和公司治理，证券交易所在ESG信息披露上扮演了非常重要的角色。如今，科创版对ESG信息披露提出了更高的要求，标志着ESG信息披露已成为一种趋势指导、衡量企业的发展，反映公司管理实力和长远发展前景，也为投资者选择优质企业提供参考。

科创板对ESG信息披露的先试先行，为将来关于上市公司ESG信息披露指引的出台加快脚步，也为更多企业ESG的高质量信息披露提供参考依据，以最终实现强制全部上市公司进行ESG信息披露的目标。然而，目前仍有一些企业对于ESG信息披露认识不足，缺乏自主披露意识，同时，ESG信息披露框架也有待进一步细化。因此，开展相关的ESG培训、帮助企业全面了解ESG、做好信息披露的准备工作、细化ESG信息披露框架，将ESG纳入公司战略势在必行。